作者简介：

徐无忌，毕业于浙江大学和芝加哥大学Booth商学院。现任某世界知名加密货币交易所北美CEO。区块链研究专家，Solana核心文件官方中文版译者。师从世界500强公司董事长、芝加哥商品交易所（CME）董事会成员Dennis Chookaszian。对区块链与金融结合的发展趋势以及生态建设有诸多思考和实践。在国际监管环境中建立了合规的跨文化高效团队，完成了品牌从立足到知名的进化，取得高门槛牌照，并突破增长瓶颈。擅长战略规划和跨国合作，精通跨文化管理与全球运营。曾帮助腾讯欧洲子公司、Bilibili、索尼等多家优秀企业达成战略目标。

傅星辰，车美界（北京）科技有限公司总经理，主导区块链+汽车服务创新，研发汽车划痕存证、KYC信息管理等解决方案。同时担任北京科创企业投融资联盟法律财税专委会秘书长，助力科创企业合规发展。中国民主建国会会员，曾求学于清华大学。连续创业者，深耕区块链技术应用与数字金融领域，具备丰富的科技企业运营及投融资经验。擅长区块链技术研究、企业战略规划、投融资对接、法律财税合规，致力于推动区块链产业落地，探索技术与实体经济融合的创新模式。

目录

序一

序二

序三

前言

第1章重新定义货币

1.1有趣的货币发展史

1.1.1货币演变：从实物货币到数字货币

1.1.2加密货币的困境与稳定币的诞生

1.1.3Tether与Circle：巨头的发家史与盈利模式

1.2思考：你了解稳定币吗

1.2.1传统支付工具vs稳定币

1.2.2成功的稳定币诞生需要什么条件

1.2.3预警——稳定币可能会在哪里出现问题

1.3稳定币现状分析

1.3.1主流稳定币市场规模分析

1.3.2合规稳定币vs去中心化稳定币

1.3.3市场机会：有渠道优势的金融/科技巨头突袭

第2章稳定币供需动力学

2.1锚定维持机制

2.1.1套利者维持锚定的市场机制

2.1.2交易所的溢价指标监控体系构建

2.2收益与流动性博弈

2.2.1抵押收益的三重来源

2.2.2链上流动性深度测量方法

2.2.3储备证明（PoR）验证技术

2.3跨市场套利策略实操

2.3.1现货-期货套利

2.3.2跨DEX三角套利

2.3.3极端行情套利及风险控制

第3章稳定币技术全景图

3.1法币质押型稳定币

3.1.111储备金机制运作原理

3.1.2第三方托管与链上审计流程

3.1.3银行挤兑模拟与防御方案

3.1.4USDT多链发行机制分析

3.2加密资产超额质押型稳定币

3.2.1动态清算系统与全局清算触发条件

3.2.2质押率设计：ETH暴跌压力测试

3.2.3crvUSD的LLAMMA算法拆解

3.3算法稳定币

3.3.1Ampleforth弹性供应机制（Rebase）

3.3.2Frax V3混合算法模型

3.3.3反射债券机制：Olympus DAO实验

3.3.4ESD 2.0的基座协议优化第二部分治理与合规挑战

第4章治理代币的价值捕获

4.1代币经济模型

4.1.1MKR代币销毁与稳定费关系

4.1.2veTokenomics模型的经济激励

4.2制度设计困境

4.2.1去中心化治理的投票悖论

4.2.2协议收入分配方案的比较经济学

4.2.3稳定币发行方与交易所的关系悖论

4.3治理实践挑战

4.3.1Curve War对稳定币流动性的争夺

4.3.2治理攻击案例：Mango Markets事件

第5章合规进阶路径设计

5.1全球监管版图

5.1.1美国GENIUS法案核心条款

5.1.2欧盟MiCA框架的发行门槛

5.1.3日本《资金决算法案》修正案

5.2跨境监管协调困境

5.2.1管辖权冲突典型案例（USDC跨境发行争议）

5.2.2监管标准不统一的套利空间（牌照互认漏洞）

5.2.3国际协调机制尝试（FATF指引/IMF建议）

5.2.4离岸监管天堂：BVI架构分析

5.3合规方案设计

5.3.1银行托管方案：Circle-纽约梅隆银行案例

5.3.2反洗钱链上追踪技术

5.3.3税务处理：FATF“旅行规则”实践

5.3.4合规稳定币发行成本模型第三部分应用场景与金融革命

第6章DeFi世界的“基础燃料”

6.1流动性优化

6.1.1DEX稳定币交易对深度优化

6.1.2跨链桥稳定币流动性解决方案

6.2收益策略设计

6.2.1Aave收益策略分析

6.2.2收益聚合器策略：杠杆化挖矿收益优化

6.2.3市场环境策略切换逻辑（牛市/熊市参数调整）

6.3金融工具创新

6.3.1闪电贷中的稳定币套利

6.3.2衍生品协议抵押品应用

第7章现实世界支付桥梁

7.1全球经济应用

7.1.1阿根廷稳定币美元化调查报告

7.1.2慈善捐赠链上透明化实践

7.2跨境支付应用

7.2.1跨境汇款成本对比：USDC vs SWIFT

7.2.2PayPal PYUSD商户接入案例

7.3系统集成应用

7.3.1工资支付系统集成方案

7.3.2物联网设备小额支付测试

第8章传统金融融合实验

8.1资产代币化

8.1.1国债质押稳定币：Ondo USDY

8.1.2贝莱德BUIDL基金赎回机制8.2金融基础设施建设

8.2.1摩根大通JPM Coin清算网络

8.2.2币股合一,7×24小时证券结算系统替代方案

8.3创新融合——支付实验

8.3.1保险金链上支付通道

8.3.2通过万事达卡发行稳定币借记卡第四部分风险与未来演进

09

第9章“黑天鹅”事件启示录

9.1代表性“黑天鹅”事件

9.1.1UST脱锚时间轴（2022.5）

9.1.2USDC硅谷银行挤兑事件

9.1.3BUSD强制停止发行监管解读

9.1.4Tether储备争议法律纠纷

9.1.5DAI抵押品集中度危机

9.1.6闪电贷攻击致协议破产案例

9.2风险分析与解决方案

9.2.1银行托管账户单点故障风险

9.2.2OFAC制裁与中心化审查风险

9.2.3储备金审计标准争议焦点

9.3防护升级：确保稳定币安全

9.3.1跨协议传染风险模拟

9.3.2预言机操纵攻击防御方案

9.3.3负溢价循环的阻断机制

第10章下一代稳定币创新

10.1创新场景一：资产扩展

10.1.1RWA扩展：房地产现金流代币化方案

10.1.2碳信用衍生品稳定币的清算逻辑10.2创新场景二：技术架构突破

10.2.1Circle CCTP全链传输协议

10.2.2零知识证明储备验证系统

10.3创新场景三：未来融合实验

10.3.1MEV保护型稳定币设计

10.3.2CBDC与稳定币互操作试验

10.3.3AI动态锚定模型

10.4预测：稳定币将何去何从

10.4.1自建公链，摆脱平台税

10.4.2告别草根时代，向“正规军”发展

10.4.3群雄并起：稳定币生态越发丰富